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秦川發(fā)展:進入高增長軌道

2007-06-08 00:00

  公司股價近期受市場環(huán)境影響出現(xiàn)了大幅下跌,盤中最大跌幅曾一度達到38%。

  我們的觀點是:公司基本面正在向好轉(zhuǎn)化,在主業(yè)持續(xù)增長的基礎(chǔ)上,有望通過資產(chǎn)剝離、整合、購并等步入高速增長期。預計"十一五"期間凈利潤復合增長率高達59.40%。

  秦川機床工具集團已經(jīng)掛牌半年多,公司資產(chǎn)整合注入預期增強;

  通過技術(shù)改造與新建產(chǎn)能等,產(chǎn)能瓶頸問題將逐漸得到解決;

  剝離深圳秦眾36%股權(quán)降至44%,對影響公司2007年業(yè)績降至253萬元,同時,秦眾的存貨跌價準備和壞賬計提準備也不再影響公司業(yè)績。

  齒輪業(yè)務(wù)在持續(xù)增長的基礎(chǔ)上,新產(chǎn)品QR800行星減速器和3551J工程機械分動箱等將批量投放市場,同時出口市場也將進一步打開;

  增值稅返還等政策優(yōu)惠在今年開始兌現(xiàn),2007年預計影響業(yè)績800萬元以上。

  催化劑:新建產(chǎn)能交付使用和齒輪業(yè)務(wù)的進一步拓展;

  在大集團框架內(nèi)的資產(chǎn)整合(剝離和注入);

  股權(quán)激勵的實施。

  風險因素:深圳秦眾等虧損資產(chǎn)的影響以及關(guān)聯(lián)交易等;新建產(chǎn)能如期投產(chǎn)的不確定性;在大集團框架內(nèi)的資產(chǎn)整合尚存在不確定性。

  綜合行業(yè)、公司和市場等因素,我們給予公司股價0.8倍PEG和47.52倍PE的估值水平,對應2008年預測EPS的合理股價為24.71元,公司目前股價已經(jīng)跌入價值區(qū)域,我們上調(diào)公司投資評級至買入。


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