中聯(lián)重科：博厚悠遠 厚積薄發(fā)
2007-11-30 00:00
我們對工程機械行業(yè)的判斷是：隨著宏觀調(diào)控的深入，固定資產(chǎn)投資增速有所下滑，再考慮到出口的影響和五年計劃投資的特點，我們推測08 年很可能是個行業(yè)高點，隨后將下滑。
對占公司收入和利潤絕大部分的混凝土機械和起重機械增長判斷：未來3 年混凝土機械行業(yè)銷量增速將在20—30%之間。汽車起重機市場將繼續(xù)保持30%左右的增速，履帶起重機市場由于基數(shù)比較小將保持40%以上增速。出口增速能夠保持50%以上的增速。
由于建機院獨特歷史和特殊地位，憑借其在業(yè)內(nèi)的資源和人脈關(guān)系，使公司獲得其他企業(yè)所不可能具有的獨特優(yōu)勢。公司的核心競爭力主要體現(xiàn)在：1、獨特路徑導致的不可復制性；2、品牌優(yōu)勢；3、研發(fā)實力強；4、產(chǎn)業(yè)鏈延伸；5、員工持股帶來的激勵作用。
考慮到公司股權(quán)激勵帶來的正面影響，我們判斷公司收入和利潤增速要高于行業(yè)平均水平。我們預測未來3 年公司EPS 分別為1.53 元、1.88 元、2.34 元。目前估值基本合理，考慮到行業(yè)成長性以及管理效率提高帶來盈利水平的提高，長期給予推薦評級。
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