方圓支承：產(chǎn)銷兩旺 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
摘要：
2008 年上半度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.85億元，同比增長(zhǎng)65.41％；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5071.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)156.25％?；久抗墒找?.27元。
我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因主要有：1）回轉(zhuǎn)支承60300套/年的項(xiàng)目已達(dá)產(chǎn)，公司上半年產(chǎn)量29470套，同比增加67.07％；2）國(guó)內(nèi)、外銷售收入同比快速增長(zhǎng)，分別為58.67％、133.91％，使?fàn)I業(yè)收入大幅增加；3）公司2008年的所得稅率由2007年35％下降到25％以及主營(yíng)產(chǎn)品毛利率同比增加4.99個(gè)百分點(diǎn)，使得公司凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)收入增幅。
公司上半年主營(yíng)產(chǎn)品毛利率為45.67％，同比增加4.99個(gè)百分點(diǎn)，原因在于：1） 公司產(chǎn)能提升，規(guī)模效應(yīng)，使成本占收入的比例下降；2）公司今年提價(jià)累計(jì)達(dá)5％-8％，通對(duì)成本的敏感性分析，利潤(rùn)總額對(duì)鋼坯價(jià)格和銷售價(jià)格的敏感系數(shù)分別為-1.44和3.78，所以提價(jià)基本可以覆蓋成本壓力。
公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張是公司未來(lái)最大兩點(diǎn)。
預(yù)測(cè)公司2008-2010年EPS分別為0.64元、1.39元、1.87元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、12倍、9倍，維持公司長(zhǎng)期“增持”的評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）短期內(nèi)小非解禁帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）宏觀調(diào)控降低工程機(jī)械需求，可能會(huì)使公司產(chǎn)品銷量下降；3）原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力；4）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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