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中材國際 工程承包市場主導(dǎo) 業(yè)績持續(xù)增長

中國金融網(wǎng) · 2009-07-06 00:00
  中材國際主要從事大中型新型干法水泥生產(chǎn)線的建設(shè),包括水泥生產(chǎn)線的研發(fā)與設(shè)計、裝備采購與制造和設(shè)備安裝業(yè)務(wù),還包括工程監(jiān)理及混凝土制品研發(fā)及生產(chǎn)、銷售。公司是國內(nèi)外大型新型干法水泥工程建設(shè)的領(lǐng)軍企業(yè),公司在高端工程設(shè)計市場份額占主導(dǎo)地位,4000TPD以上設(shè)計市場占80%以上;在工程總承包市場,公司仍占有絕對優(yōu)勢市場份額。今日投資顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.60、2.03和2.38元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為18、14和12倍;當(dāng)前共有10位分析師跟蹤,4位分析師建議”強力買入“,5位分析師建議”買入“,1位分析師給予”觀望“評級,綜合評級系數(shù)1.70。
  
  公司水泥工程承包業(yè)務(wù)08年全球市場份額(不含中國)達到34%,首次超過FL Smidth集團,成為世界首位。
  
  受政府經(jīng)濟刺激計劃的激勵,中國的水泥廠商對水泥市場前景重燃信心,因此再次加速投資水泥產(chǎn)能。本年迄今(截至09年4月),中國水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長92%至360億元。國內(nèi)業(yè)務(wù)約占中材國際營業(yè)總收入的44%。瑞銀預(yù)計2009/10年這一比例將升至近50%。他們認為,國內(nèi)市場將為該公司營業(yè)收入的增長提供有力支持。
  
  海外合同儲備風(fēng)險下降,關(guān)注未來訂單恢復(fù):雖然公司08年先后發(fā)生兩次重大合同變更事件,但天相投顧認為隨著項目建設(shè)的推進,客戶方的違約成本不斷增加,因此公司現(xiàn)有合同儲備變更風(fēng)險將呈逐漸下降趨勢。但09年以來,公司新簽合同額下滑明顯,截至目前已公告的簽約額45.9億元,達到他們預(yù)期的全年200億元存在一定難度。
  
  中期業(yè)績將持續(xù)增長:天相投顧判斷,09年中期公司業(yè)績將持續(xù)增長,主要基于以下幾點:(1)合同儲備豐富,主業(yè)規(guī)模擴大;(2)定向增發(fā)收購少數(shù)股權(quán)將于二季度起貢獻業(yè)績;(3)非經(jīng)常性因素對業(yè)績的影響減小。預(yù)計公司09年中期歸屬母公司凈利潤在3.2億元左右,攤薄EPS約為0.76元。
  
  瑞銀將目標價上調(diào)至40.00元,維持”買入“評級。
  
  風(fēng)險因素:主要關(guān)注海外訂單恢復(fù)低于預(yù)期的風(fēng)險、國內(nèi)區(qū)域性水泥產(chǎn)能過剩的風(fēng)險等。

(中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處)

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