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招商證券:中材國際沙特項目取消影響偏好

招商證券 · 2008-07-07 00:00

  UCC合同的撤銷實(shí)際上為中材國際主動規(guī)避風(fēng)險的措施之一。UCC項目為閉口合同項目,采用的是非美元固定匯率合同。我們認(rèn)為,如果合同執(zhí)行,人民幣升值、原材料價格上漲將會導(dǎo)致該項目出現(xiàn)較大幅度的虧損。

  中材國際新簽合同不斷,業(yè)績將得到有力保障。到目前為止,公司新簽合同金額達(dá)到345億元人民幣,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公司去年的主營業(yè)務(wù)收入123.71億元,也超過了去年全年新簽合同總量239億元,遠(yuǎn)高于同期競爭對手FLSmidth公司的60億元人民幣的水平。

  中材國際合同違約可能性偏小,項目執(zhí)行力度強(qiáng)。我們對中材國際之前的項目進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn),除沙特SPCC項目外,截至目前為止,公司尚未出現(xiàn)合同違約(如項目延期等)情況。

  公司成長性明確。以中材國際07年主營業(yè)務(wù)收入為基數(shù),其在手合同能保證公司在未來4年內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到51.4%的復(fù)合增長率。因此,預(yù)計公司08-10年收入增速分別為45%、30%、25%。

  預(yù)估每股收益08-10年2.50元、3.68元、4.51元。同比分別增長65%和47%;維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級:在本次市場大幅調(diào)整中,得益于公司平穩(wěn)的業(yè)績增長,公司的股價保持了平穩(wěn)的走勢,我們維持其“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。


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