中材國際：毛利水平如期回升
得益于市場地位的逐步提高，中材國際毛利率明顯回升。08年上半年中材國際毛利率為12.5%，較去年同期提高了2.1個百分點。隨著公司在海外如沙特的RCC等前期項目的陸續(xù)竣工，中材國際海外市場品牌逐漸樹立，從而增強(qiáng)了公司在承接后續(xù)項目中的談判能力。這一方面使中材國際能夠逐步提高合同報價，較大程度上轉(zhuǎn)移原材料上漲壓力；另一方面也使公司能夠在重要項目上采用人民幣固定匯率合同，人民幣升值風(fēng)險也得到了較大的控制。目前公司在海外業(yè)務(wù)的毛利率水平較主要競爭對手Flsmidth仍有10個百分點左右的差距，未來毛利率仍有進(jìn)一步提高的空間。
中材國際上半年新增訂單286億元，同比增長136%，目前公司未完工訂單達(dá)510億元，未來長期穩(wěn)定增長有充分的保證。預(yù)計公司08-10年的EPS分別為2.31、3.23和4.12元。中投證券預(yù)計09年開始公司收入結(jié)轉(zhuǎn)的速度將明顯加快，按09年EPS對應(yīng)20倍的市盈率水平，公司的合理價值為64.6元，維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。
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