2009年水泥行業(yè)過剩壓力加大
經(jīng)中國水泥協(xié)會初步統(tǒng)計，2008年全國新型干法水泥生產(chǎn)線總投產(chǎn)120條新線，新增水泥熟料產(chǎn)能14334.4萬噸，其中6000噸/日生產(chǎn)線6條，5000噸/日生產(chǎn)線66條，3000噸/日生產(chǎn)線5條，≤2500噸/日生產(chǎn)線43條，折算成水泥產(chǎn)能為2億噸。
國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，08年全國水泥產(chǎn)量13.88億噸，比07年增加6800萬噸，增速為5.2%，略低于我們之前的預期，而2億噸的新增水泥產(chǎn)能比07年增長60.3%，比我們之前的預測多3000萬噸。假設08年落后產(chǎn)能淘汰量為6000萬噸，則產(chǎn)能凈增加1.4億噸，過剩7200萬噸。
經(jīng)測算，08年水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率為81.4%，比07年下降2.9個百分點。
由于08年下半年以來陸續(xù)投產(chǎn)的新線產(chǎn)能充分釋放要到09年，因此超預期產(chǎn)能增加帶來的供給過剩壓力在09年會體現(xiàn)得更加充分。
水泥協(xié)會初步統(tǒng)計08年已開工建設的新線有208條，扣除當年投產(chǎn)的120條，假設剩余88條全部在09年投產(chǎn)，則增加水泥產(chǎn)能約1.4億噸，謹慎預計09年5000萬噸的落后產(chǎn)能淘汰，則凈增加產(chǎn)能9000萬噸，和1億噸的需求增量相接近，但08年形成的過剩產(chǎn)能無法得到充分消化，供過于求的局面無法顯著改善。
在1月上旬的行業(yè)報告中，我們認為09年雖然基建投資力度加大帶來正面影響，但工業(yè)投資可能超預期下滑和房地產(chǎn)疲軟將使得水泥行業(yè)整體依然處于供略大于求局面，而現(xiàn)在，超預期的08年新增產(chǎn)能規(guī)模令09年的供需形勢更為嚴峻。
由于供給壓力進一步加大，09年水泥行業(yè)走勢的不確定性增加，我們目前維持對行業(yè)的“中性”評級，但對全年業(yè)績比較確定的西北上市公司——賽馬實業(yè)、祁連山、天山股份維持“增持”評級。
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