冀東水泥：全年業(yè)績增長有望超過100%
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入48.3億元，同比增長41%；實現(xiàn)利潤總額9.64億元，同比增加118%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.33億元，同比增長116%，EPS0.60元；實現(xiàn)銷售毛利率32.94%，同比增加3.26個百分點，符合預(yù)期。
前三季度公司水泥和熟料銷量估計在2400萬噸左右，同比增長約33%，其中第三季度約為1000萬噸，和二季度基本持平。雖然11月中旬以后公司所在的北方市場將進(jìn)入施工淡季，水泥銷量減少，但考慮到今年的新增產(chǎn)能將在四季度集中投放，因此全年銷量依然可能達(dá)到3000萬噸。
第三季度陜西市場依然保持高盈利：扶風(fēng)和涇陽公司合計銷量在230萬噸左右，噸凈利約110元（上半年為105元）。全年來看，噸凈利約100元。
前三季度期間費用控制良好。除管理費用由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大、固定資產(chǎn)修理費用增加而同比增長48%，增幅超過營業(yè)收入外，銷售費用和財務(wù)費用分別僅同比增長18%和16%，主要原因為費用管控加強、貸款利率降低以及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化（發(fā)行短期融資券，利率低于銀行貸款）。
雖然公司預(yù)計09年全年凈利潤同比增長80—100%（對應(yīng)EPS0.66—0.74元），但我們認(rèn)為實際增長仍有可能超過這一幅度。維持2009—2010年3000和4100萬噸銷量、EPS0.79和0.98元的預(yù)測。考慮到公司規(guī)?？焖贁U張帶來的良好成長性以及目前低于行業(yè)平均的估值，維持“增持”評級。
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