国产片av国语在线观看手机版_美女互摸下边的视频_偷拍中国熟妇牲交_揉捏爆乳巨胸挤奶视频

海螺水泥在港股市場的估值為什么比在A股高?

港股解碼 · 2018-11-13 10:17

  作為強周期性的水泥行業(yè),在2015年行業(yè)景氣度低點的時候,部分企業(yè)虧損嚴(yán)重,只有少部分公司保持微利,但有一家公司,在2015年行業(yè)不景氣的時候,不但保持盈利且當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤75億元人民幣、銷售凈利率高達約15%,好像絲毫不受行業(yè)景氣度影響,這家公司就是長期帶給投資人高回報的——海螺水泥。

  能讓海螺水泥在行業(yè)景氣度最低的時候還保持這么高的凈利潤率,這是什么原因?qū)е碌哪兀?/p>

  低成本優(yōu)勢

  水泥行業(yè)不同于高科技行業(yè),不需要太多的研發(fā)費用投入,也不需要太多高學(xué)歷的技術(shù)人員,重點在于能否形成低成本的競爭優(yōu)勢,只有低成本優(yōu)勢,才是這個行業(yè)真正的“護城河”,因為水泥行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品沒有明顯的差異化,一家公司一旦形成低成本優(yōu)勢,導(dǎo)致競爭對手產(chǎn)品就會被迫降價甚至退出市場,公司進而可以獲得更高的市場份額。

  從海螺水泥歷年財報中我們發(fā)現(xiàn),公司正是堅持這種低成本戰(zhàn)略才在行業(yè)內(nèi)獲得較高的競爭優(yōu)勢。

  具體看,公司不斷完善“T”型發(fā)展戰(zhàn)略,在長江中下游及沿海大力推進建設(shè)或租賃中轉(zhuǎn)庫等水路上岸通道;并購中小水泥企業(yè),改造成粉磨站;同時在石灰石資源豐富的長江兩岸建設(shè)大型熟料生產(chǎn)基地,發(fā)揮長江水路運輸?shù)某杀緝?yōu)勢,快速拓展了公司市場覆蓋面。

  正是由于公司在物流成本上利用相對低廉的長江水路運輸;在發(fā)展上,采取并購上下游企業(yè),使公司實現(xiàn)了大規(guī)??焖贁U張,同時,在原材料布局上海螺水泥采取在石灰石資源豐富的長江兩岸建設(shè)大型熟料生產(chǎn)基地(礦山資源有限,一旦取得采礦權(quán),長期有效。一般大型礦山采礦權(quán)30年,小型亦有10年之久),這一系列節(jié)約成本的戰(zhàn)略布局,使公司長久以來在行業(yè)獲得穩(wěn)穩(wěn)的龍頭地位。

  在戰(zhàn)略布局上,海螺水泥做得非常出色,反映到財務(wù)上又會是什么樣的結(jié)果呢?

  近十年凈資產(chǎn)收益率復(fù)合增長約15.5%

  我們先看看代表股東凈資產(chǎn)投資回報收益的指標(biāo):

  下圖中,黃線代表行業(yè)平均每年的攤薄凈資產(chǎn)收益率,綠條代表海螺水泥每年攤薄凈資產(chǎn)收益率。

  從上圖我們可以清楚看到,在2009年以前,海螺水泥的凈資產(chǎn)收益率基本持平或小于行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率,我們認為這主要是2010年以前,中國處于快速發(fā)展時期,水泥行業(yè)發(fā)展迅速,各家公司并沒有形成自己的核心競爭力。在2010年以后,海螺水泥的凈資產(chǎn)收益率一直高于同行業(yè)平均水平,尤其是2015年行業(yè)景氣度最低的時候,公司顯示出強大的競爭力,這主要是因為,2010年后國內(nèi)經(jīng)濟增速逐漸放緩,這才使水泥行業(yè)開始優(yōu)勝略汰,一些中小型企業(yè)逐漸退出市場,像海螺水泥這種有核心競爭力的公司逐漸占領(lǐng)其他企業(yè)的市場份額。

  我們選取公司近十年的資產(chǎn)收益率,算出海螺水泥平均每年的凈資產(chǎn)收益率約15.5%,最低年份2008年凈資產(chǎn)收益率也達到10%以上,也就是說十年之前如果投資這家公司的股東,在近十年之間投入的凈資產(chǎn)可獲得15.5%的復(fù)利增長。另外,一般周期性公司在行業(yè)景氣度較低的時候,凈資產(chǎn)收益率會非常低,甚至個別年份會出現(xiàn)負增長,但我們從海螺水泥身上一點也沒有看到過這種狀況,這也就是說明公司已經(jīng)把行業(yè)景氣度的不利影響,降到了最低。

  綜上所述,海螺水泥雖然屬于周期性行業(yè),但經(jīng)過公司管理層長期努力,在行業(yè)建立起了低成本優(yōu)勢,大幅提升了公司的利潤率,這才使公司在行業(yè)景氣較低的時候繼續(xù)保持較高的利潤率,反映到股價層面就是成熟的港股市場給公司的估值比A股給的估值高。

編輯:朱秋冉

監(jiān)督:18969091791

投稿:news@ccement.com

本文內(nèi)容為作者個人觀點,不代表水泥網(wǎng)立場。聯(lián)系電話:18969091791,郵箱:news@ccement.com。

閱讀榜

馮存?zhèn)ィ阂约夹g(shù)創(chuàng)新、擔(dān)當(dāng)自律促進綠色轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)效益環(huán)保雙提升

金峰水泥1名員工死亡原因查明 董事長等擬被處理!

山東省費縣國土資源局張慶余局長來池州海螺參觀考察

C30、C40混凝土配合比表與計算方法-最新混凝土配合比設(shè)計規(guī)范

農(nóng)村自建房一方混凝土到底需要多少石子+沙+水泥+水?

水泥網(wǎng)周報:華東地區(qū)長三角水泥及熟料價格繼續(xù)推漲(9.15-9.19)

C25混凝土配合比-常用C25混凝土配合比圖表

中建四局、中建一局、中建八局、中建六局中標(biāo)3個項目!

9.30水泥早報:海螺水泥粉磨項目投產(chǎn);海螺新材資產(chǎn)出售;廣東熟料線產(chǎn)能外遷

廣東省工業(yè)和信息化廳關(guān)于公開遴選廣州市越秀區(qū)東風(fēng)中路300號辦公用房權(quán)屬登記安全性及抗震鑒定項目技術(shù)服務(wù)機構(gòu)的通告

海螺水泥:海螺塑品公司化工原料采購公示

中鐵城建、中鐵二十局、中鐵十五局、中鐵隧道局、中鐵十九局、中鐵二局、中鐵二十五局、中鐵一局、中鐵十一局等中標(biāo)新項目

1850萬!鞍山冀東水泥SCR脫硝改造項目EPC工程總承包招標(biāo)

中鐵四局集團杭州地鐵15號線蜀山南車輛段Ⅱ標(biāo)項目水泥采購(二次)招標(biāo)!

61億!多省項目大爆發(fā),9大項目中標(biāo)揭曉

83億!中建三局、中建五局、中建八局、中建四局、中建二局等中標(biāo)

中交集團2名廳級干部被逮捕!
2025-10-19 17:03:36