時(shí)至傳統(tǒng)供暖季節(jié)，煤焦市場(chǎng)表現(xiàn)卻依舊低迷，“寒冬”仍在持續(xù)。根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)統(tǒng)計(jì)，截至11月6日，17家A股上市煤炭企業(yè)發(fā)布2013年三季度業(yè)績(jī)預(yù)警，其中5家預(yù)減，略減的2家，首虧的有遠(yuǎn)興能源（000683）、兗州煤業(yè)（600188）和寶泰?。?01011），扭虧的有美錦能源（000723）、運(yùn)煤能源和四川圣達(dá)（000835），而預(yù)增的僅國(guó)際實(shí)業(yè)（000159）1家。

　　申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)漲跌排行顯示，年初至今，煤炭開(kāi)采板塊跌幅超過(guò)36%，但目前已有回暖跡象，截至11月6日收盤(pán)，煤炭開(kāi)采上漲0.42%。

　　從前3季度表現(xiàn)來(lái)看，煤炭行業(yè)重點(diǎn)上市公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額同比平均分別回落5%和57%，行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)同比平均下滑幅度49.5%（剔除兗州煤業(yè)、大同煤業(yè)（601001）和國(guó)投新集（601918）），各重點(diǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)同比均有回落。“煤炭企業(yè)表現(xiàn)不佳，首先源于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，一、二季度工業(yè)增加值均呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，三季度略有回升?！备窳制谪浄治鰩焺⒉ㄕJ(rèn)為，各地對(duì)于環(huán)境治理的要求也越來(lái)越高，煤炭使用方面控制更加嚴(yán)格，直接影響其下游需求。

　　不過(guò)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)三季度仍然走出了一波反彈行情，價(jià)格降幅開(kāi)始收窄并逐步趨穩(wěn)略有回調(diào)。“究其原因，主要由于前期煤價(jià)暴跌，下游企業(yè)早有抄底的意愿，隨著國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步明朗，加上冬季備煤期臨近，部分下游企業(yè)開(kāi)始增加煤炭采購(gòu)量所致。”南華期貨分析師馮曉表示，整個(gè)煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況依然十分嚴(yán)重，能否扭轉(zhuǎn)產(chǎn)能過(guò)剩這一局面成為煤炭行業(yè)未來(lái)復(fù)蘇的關(guān)鍵。

　　而隨著全國(guó)各地氣溫回落，冬季儲(chǔ)備需求開(kāi)始增加，神華等國(guó)內(nèi)大型煤炭企業(yè)自9月底紛紛提價(jià)。進(jìn)入10月份，焦炭上游焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)良好，各地普遍上漲20元/噸至30元/噸，焦化企業(yè)也陸續(xù)調(diào)高焦炭?jī)r(jià)格。不過(guò)目前來(lái)看，六大電廠的動(dòng)力煤庫(kù)存為1253萬(wàn)噸，仍處于歷史低位，鋼廠和焦企焦炭庫(kù)存也較低，山東日照鋼鐵集團(tuán)焦炭庫(kù)存為20萬(wàn)噸至30萬(wàn)噸，僅為平常的50%。補(bǔ)庫(kù)將增加煤炭的總體消費(fèi)，或?qū)r(jià)格形成利好，但市場(chǎng)人士擔(dān)心，由于經(jīng)濟(jì)回暖仍需觀察，長(zhǎng)期來(lái)看，補(bǔ)庫(kù)行為對(duì)價(jià)格的提振因素仍難體現(xiàn)。

　　“季節(jié)性的需求是近期煤炭?jī)r(jià)格最主要的影響因素，隨著冬季鋼材將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，上游焦煤市場(chǎng)銷(xiāo)售的壓力將會(huì)增大?！瘪T曉表示，焦煤市場(chǎng)今冬整體形勢(shì)將比較嚴(yán)峻。

　　然而由于品種產(chǎn)業(yè)鏈走向不同，不同煤種分化也逐漸加大。劉波認(rèn)為，當(dāng)前煤焦鋼和煤電市場(chǎng)走勢(shì)存在差異。對(duì)于動(dòng)力煤而言，其復(fù)蘇的直接動(dòng)力是電煤需求的增長(zhǎng)，終端需求相對(duì)穩(wěn)定對(duì)價(jià)格形成較大支撐，目前電廠庫(kù)存處于歷史低位，補(bǔ)充庫(kù)存的需求比較強(qiáng)烈，近兩周內(nèi)仍有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。焦煤焦炭市場(chǎng)則主要受下游鋼廠開(kāi)工率低、房地產(chǎn)及基建投資受季節(jié)性抑制等影響，需求有所回落，四季度將維持偏弱態(tài)勢(shì)。

　　“四季度進(jìn)入行業(yè)平穩(wěn)期，煤價(jià)維持穩(wěn)中有升，由于季節(jié)性需求回升，短期煤價(jià)有望維持平穩(wěn)略上漲?！睆V發(fā)證券（000776）分析師安鵬表示，煉焦煤方面，盡管鋼材銷(xiāo)售進(jìn)入淡季，但鋼材社會(huì)庫(kù)存不高，使得焦炭企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，煉焦煤價(jià)格即使下跌幅度也不大。

　　雖然煤炭行業(yè)基本面有望逐步改善，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于四季度以及明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期仍不樂(lè)觀，在此背景下，板塊難有超預(yù)期表現(xiàn)。公司方面，安鵬建議投資者關(guān)注受益于動(dòng)力煤價(jià)格上漲的中國(guó)神華、兗州煤業(yè)，以及業(yè)績(jī)穩(wěn)健的潞安環(huán)能（601699）、永泰能源（600157）等公司。