印尼水泥近期公布了第三季度業(yè)績(jī)，引發(fā)了我們對(duì)于全球最大水泥生產(chǎn)國(guó)之一的印尼的關(guān)注。作為當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，在年初收購(gòu)豪瑞印尼公司之后，到目前為止，印尼水泥公司在2019年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)都是積極的。Fitch的分析師指出，隨著煤炭?jī)r(jià)格下跌和水泥銷(xiāo)售價(jià)格上漲，印尼水泥及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Indocement在2019年上半年均實(shí)現(xiàn)了毛利率的增長(zhǎng)。

　　然而，銷(xiāo)量反映出國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，并向出口轉(zhuǎn)移。今年前9個(gè)月，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比下降2.05%，至4880萬(wàn)噸。水泥和熟料出口增長(zhǎng)15.4%至480萬(wàn)噸，幾乎彌補(bǔ)了這一損失。這是一個(gè)快速的增長(zhǎng)，但比2018年的出口爆炸式增長(zhǎng)要慢。印尼水泥在印尼本土的銷(xiāo)售額在收購(gòu)前下降了4.9%，至1870萬(wàn)噸，低于全國(guó)平均水平。印尼豪瑞集團(tuán)目前以新品牌Solusi Bangun出售，在一定程度上緩解了這種情況。海德堡水泥公司的Indocement也有類(lèi)似的情況。到目前為止，Indocement2019年的銷(xiāo)售收入和收入都有所增長(zhǎng)，今年上半年，它的銷(xiāo)量同比下降了2.3%，為2940萬(wàn)噸。

　　圖1：印尼水泥銷(xiāo)量及出口2018-2109.01-09（單位：百萬(wàn)噸）

　　來(lái)源：印尼水泥

　　從地理上看，印尼水泥協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，該國(guó)超過(guò)一半的銷(xiāo)售額（56%）來(lái)自爪哇。緊隨其后的是蘇門(mén)答臘島（22%）、蘇拉威西島（8%）、加里曼丹島（也被稱(chēng)為印度尼西亞婆羅洲，6%）、巴厘島-努薩登加拉島(6%)和馬魯古-巴布亞島(2%)。從水泥類(lèi)型看，袋裝水泥銷(xiāo)售占主導(dǎo)地位。2019年9月，它占了74%的銷(xiāo)售額。主要的水泥生產(chǎn)商一直熱衷于認(rèn)為，過(guò)去10年散裝的銷(xiāo)售也出現(xiàn)了增長(zhǎng)，因?yàn)樯⒀b市場(chǎng)份額增加了。

　　圖2：2010-2019年印度尼西亞的水泥銷(xiāo)售情況（按品種）

　　來(lái)源：印尼水泥、印尼水泥協(xié)會(huì)

　　此前，印尼市場(chǎng)的主要問(wèn)題是產(chǎn)能過(guò)剩，這種情況一直在持續(xù)。協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年的利用率為70%，產(chǎn)量為7510萬(wàn)噸，產(chǎn)能為1.1億噸。這可能是拉豪決定離開(kāi)這個(gè)國(guó)家和東南亞的一個(gè)主要考慮因素，短期到中期的情況看不到結(jié)束的跡象。在2018年底，看起來(lái)這筆出售正在整合過(guò)程中。到目前為止都是如此，也許第二季度的好轉(zhuǎn)會(huì)為水泥生產(chǎn)商贏得更多的時(shí)間。

　　印尼市場(chǎng)另一個(gè)值得注意的方面是，它是擁有大規(guī)模水泥行業(yè)的國(guó)家并且中國(guó)公司大舉進(jìn)入的國(guó)家之一。在豪瑞印尼被收購(gòu)后，海螺水泥印尼公司成為印尼第三大水泥生產(chǎn)商。印尼水泥公司和Indocement公司控制了當(dāng)?shù)?0%的產(chǎn)能，分別為5100萬(wàn)噸/年和2550萬(wàn)噸/年。

　　海螺水泥印尼公司是第三大水泥生產(chǎn)商，擁有三個(gè)綜合工廠和一個(gè)粉磨站，共有產(chǎn)能870萬(wàn)噸。Fitch在2019年8月發(fā)布的一份關(guān)于水泥行業(yè)的研究報(bào)告中指出，盡管豪瑞印尼和Indocement通過(guò)領(lǐng)先的市場(chǎng)份額獲得了定價(jià)權(quán)，但這一地位正受到中國(guó)企業(yè)的侵蝕。

　　印尼有幸成為東南亞第二大水泥生產(chǎn)國(guó)，僅次于越南。中國(guó)，世界上最大的水泥生產(chǎn)國(guó)，也離得不遠(yuǎn)。正如上面所看到的，隨著市場(chǎng)的變化，這對(duì)本地生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)可能是喜憂參半。產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重，一家大型跨國(guó)公司的退出，使得一家本土公司鞏固了市場(chǎng)，中國(guó)的影響力也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。印尼市場(chǎng)很可能成為其他市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)示例。