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業(yè)內(nèi)人士:央行縮短流動(dòng)性投放 或意味政策維持中性

鳳凰財(cái)經(jīng) · 2017-06-23 11:07

  22日,央行公開市場(chǎng)操作(OMO)再現(xiàn)凈回籠,且規(guī)模加大。業(yè)內(nèi)人士指出,央行維穩(wěn)半年末流動(dòng)性的態(tài)度明確,近期公開市場(chǎng)操作變化,間接證明流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季已沒有太大問題。不過,央行縮減流動(dòng)性投放,制約資金面寬松程度。

  與3月情況類似

  央行22日早間開展200億元逆回購(gòu)操作,全部為7天期,操作利率持穩(wěn)于2.45%,因當(dāng)日到期回籠量增至1000億元,故此舉實(shí)現(xiàn)凈回籠800億元,為連續(xù)第二日凈回籠。

  自20日起,央行流動(dòng)性投放量明顯減少,先是終結(jié)了此前連續(xù)五日的凈投放,隨后進(jìn)一步轉(zhuǎn)向凈回籠。在21日的操作公告中,央行進(jìn)行了說明。央行表示,當(dāng)次操作考慮了財(cái)政支出、金融機(jī)構(gòu)收取法定準(zhǔn)備金利息對(duì)沖逆回購(gòu)到期等因素。21日,央行開展400億元逆回購(gòu)操作,不及800億元的到期量,凈回籠資金400億元,是本月8日以來OMO的首次凈回籠。

  從過去幾月的情況看,月底財(cái)政支出力度加大,對(duì)月底流動(dòng)性存在的季節(jié)性擾動(dòng)可起到一定的對(duì)沖作用。如果判斷流動(dòng)性跨月/跨季問題已不大,央行則可能回籠部分冗余的短期流動(dòng)性。

  今年3月底央行就是這樣做的。3月中下旬之交,為支持金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)月度繳稅和季末考核帶來的流動(dòng)性壓力,央行曾通過逆回購(gòu)和中期借貸便利(MLF)集中開展流動(dòng)性凈投放,但從3月24日開始,央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)操作,OMO轉(zhuǎn)向凈回籠。在3月24日的操作公告中,央行針對(duì)不開展逆回購(gòu)操作給出的說明也是“隨著月末財(cái)政支出力度加大,目前銀行體系流動(dòng)性處于較高水平?!?

  公開數(shù)據(jù)顯示,始于3月24日的那一輪凈回籠,一直進(jìn)行到4月12日。隨著月底臨近,財(cái)政支出帶來的正面影響可能還將持續(xù)一段時(shí)間。如果流動(dòng)性總量和供求不出現(xiàn)太大變化,預(yù)計(jì)央行仍可能通過OMO實(shí)施凈回籠。

  莫對(duì)資金面期望太高

  在臨近季末的時(shí)點(diǎn)上,央行調(diào)整OMO引發(fā)關(guān)注,市場(chǎng)對(duì)季末資金面的擔(dān)憂情緒一度回升。有市場(chǎng)人士指出,從先前的一系列動(dòng)作來看,央行維穩(wěn)半年末流動(dòng)性的態(tài)度很明確,這一態(tài)度不大可能在季末到來時(shí)發(fā)生改變,既然如此,近幾日OMO操作量下降,只能說明半年末資金面已基本明朗,央行對(duì)短期流動(dòng)性比較樂觀。

  本月中上旬,央行較早實(shí)施了較大規(guī)模的流動(dòng)性投放。6月6日,央行一次性開展4980億元MLF操作,提前加量續(xù)做了月內(nèi)到期MLF,實(shí)現(xiàn)凈投放667億元;此外,6月中上旬,央行累計(jì)開展逆回購(gòu)操作13600億元,實(shí)現(xiàn)凈投放5400億元。

  業(yè)內(nèi)人士表示,央行于中上旬實(shí)施大額凈投放,有力滿足了機(jī)構(gòu)對(duì)短期及跨季流動(dòng)性的需求,并較好穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。在季節(jié)性壓力、金融監(jiān)管壓力的倒逼下,金融機(jī)構(gòu)亦加強(qiáng)了流動(dòng)性管理,提前增加了跨季資金頭寸。6月以來,市場(chǎng)資金面總體較為穩(wěn)定,并沒有出現(xiàn)持續(xù)性的緊張現(xiàn)象,市場(chǎng)對(duì)半年末流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂下降。目前來看,資金面實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季已沒有太大問題。

  但業(yè)內(nèi)人士也表示,央行縮減流動(dòng)性投放,可能也帶有宣示貨幣政策維持中性的意味。央行相關(guān)人士重申貨幣政策將不緊不松。近期央行流動(dòng)性投放增加重在維穩(wěn)而非放水,央行通過凈回籠或許是告誡市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松不要期望太高。

  季末將至,MPA考核的影響將顯現(xiàn),加上央行開始回籠流動(dòng)性,流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季問題不大,但寬松程度仍將受限。

編輯:俞美玲

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