向文波論股市:中國股市理應(yīng)牛氣沖天
2007-03-09 00:00
對股票市場我是外行，中國股市的幾次大起大落雖親身經(jīng)歷但至今沒有弄懂，所以有朋友與我探討股市的問題，我是一點(diǎn)底氣都沒有。
盡管過去的經(jīng)歷讓我對近3000點(diǎn)的股指有些恐高反應(yīng)，但我個人的認(rèn)為相對中國經(jīng)濟(jì)高速增長下證券市場長達(dá)五年的熊市，3000多點(diǎn)的股指只是證券市場價(jià)值回歸的合理結(jié)果，由于下述三個因素，中國股市具備牛氣沖天力量：
1、中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的快速增長是股市沖高的業(yè)績基礎(chǔ)：
許多人評價(jià)股市風(fēng)險(xiǎn)總喜歡拿中國股市上市公司的市盈率和國際資本市場作比較，其實(shí)有很大的片面性，忽略了中國經(jīng)濟(jì)高速增長背景下中國企業(yè)高成長性的特點(diǎn)。以工程機(jī)械行業(yè)為例，我們的國際同行如果能取得年增長10％的業(yè)績就足可以讓他們歡天喜地的了，但這樣的業(yè)績在中國根本交不了差.
比較市盈率必須結(jié)合企業(yè)的成長性，假設(shè)A公司和B公司今年的業(yè)績都是每股一元，市盈率都是20倍，但A公司成長性為10％，B公司成長性為100％，那么到了第二年，假設(shè)市盈率不變A公司股價(jià)應(yīng)刻為22元，B公司股價(jià)應(yīng)該為40元，而買股票買的是預(yù)期，基于明年的預(yù)測，A公司的股價(jià)應(yīng)該為22元，市盈率應(yīng)該為22倍；B公司現(xiàn)在的股價(jià)應(yīng)該在40元左右，市盈率為40就有合理性了，如果B公司能長期保持這種成長性，如果對其價(jià)值貼現(xiàn)，股價(jià)和市盈率給得更高也一點(diǎn)不過份！所以，忽略企業(yè)成長性差異，作市盈率的靜態(tài)比較沒有任何意義，也正是這種慣性思維讓中國資本市場的許多金股蒙上了灰塵，當(dāng)然也集聚了股市沖高的巨大潛能。
2、中國居民高儲蓄的投資沖動是中國股市沖高的資金支撐；
中國歷來是一個高儲蓄的國家，原因主要是幾十年的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)老百姓沒有投資機(jī)會以及由此形成的投資意識缺失。
其實(shí)在經(jīng)濟(jì)高速增長的國家，同時又是高儲蓄的國家如果有錢不投資，等于天天看著自己的銀子變成水！
早幾天和幾個朋友聊天談及存款與投資的問題真是感觸良多，我是82年參加工作的，當(dāng)時月薪是42元，現(xiàn)在42元錢只能抽1/4包長沙煙廠生產(chǎn)的和牌香煙，而我的朋友告訴我，他母親還有70年代1角錢一個的雞蛋錢！
經(jīng)濟(jì)高速增長帶來居民收入的增長，居民收入的增長帶來居民購買力的提升，購買力的提升帶來物價(jià)的上漲，這是由供需規(guī)律決定的，所以貨幣貶值是經(jīng)濟(jì)增長的必然結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增長越快，居民收入增長就越快，貨幣貶值也就越快，而高儲蓄的國家，存款利率與存款率成反比，兩個效應(yīng)相加存款變水的速度更快！所以老百姓總有一天會明白一個道理，防止財(cái)富縮水的最好辦法是購買資產(chǎn)，而股票顯然是流動性最好的資產(chǎn)之一，從這個意義上講，中國股市沖高有強(qiáng)大的資金支撐！
如果加上人民幣升值引發(fā)的外幣購買中國資產(chǎn)因素，資金面就更好了！
3、中國股市沖高不缺政治支持
經(jīng)濟(jì)和政治從來都是一體的。資本市場興衰其實(shí)是一個基本的政治問題；
沒有健康、活躍的資本市場市場經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)根本無從談起；
沒有健康、活躍的資本市場，優(yōu)質(zhì)公司都到海外上市，中國根本不可能形成世界級金融中心，中國不可能變成世界級經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國；
股市低迷，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值低估，在資本全球流動背景下意味著國家財(cái)富有被外資廉價(jià)收購的可能，危及國民經(jīng)濟(jì)和國民財(cái)富的安全；
…………
有N個理由維護(hù)資本市場的健康發(fā)展！
盡管過去的經(jīng)歷讓我對近3000點(diǎn)的股指有些恐高反應(yīng)，但我個人的認(rèn)為相對中國經(jīng)濟(jì)高速增長下證券市場長達(dá)五年的熊市，3000多點(diǎn)的股指只是證券市場價(jià)值回歸的合理結(jié)果，由于下述三個因素，中國股市具備牛氣沖天力量：
1、中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的快速增長是股市沖高的業(yè)績基礎(chǔ)：
許多人評價(jià)股市風(fēng)險(xiǎn)總喜歡拿中國股市上市公司的市盈率和國際資本市場作比較，其實(shí)有很大的片面性，忽略了中國經(jīng)濟(jì)高速增長背景下中國企業(yè)高成長性的特點(diǎn)。以工程機(jī)械行業(yè)為例，我們的國際同行如果能取得年增長10％的業(yè)績就足可以讓他們歡天喜地的了，但這樣的業(yè)績在中國根本交不了差.
比較市盈率必須結(jié)合企業(yè)的成長性，假設(shè)A公司和B公司今年的業(yè)績都是每股一元，市盈率都是20倍，但A公司成長性為10％，B公司成長性為100％，那么到了第二年，假設(shè)市盈率不變A公司股價(jià)應(yīng)刻為22元，B公司股價(jià)應(yīng)該為40元，而買股票買的是預(yù)期，基于明年的預(yù)測，A公司的股價(jià)應(yīng)該為22元，市盈率應(yīng)該為22倍；B公司現(xiàn)在的股價(jià)應(yīng)該在40元左右，市盈率為40就有合理性了，如果B公司能長期保持這種成長性，如果對其價(jià)值貼現(xiàn)，股價(jià)和市盈率給得更高也一點(diǎn)不過份！所以，忽略企業(yè)成長性差異，作市盈率的靜態(tài)比較沒有任何意義，也正是這種慣性思維讓中國資本市場的許多金股蒙上了灰塵，當(dāng)然也集聚了股市沖高的巨大潛能。
2、中國居民高儲蓄的投資沖動是中國股市沖高的資金支撐；
中國歷來是一個高儲蓄的國家，原因主要是幾十年的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)老百姓沒有投資機(jī)會以及由此形成的投資意識缺失。
其實(shí)在經(jīng)濟(jì)高速增長的國家，同時又是高儲蓄的國家如果有錢不投資，等于天天看著自己的銀子變成水！
早幾天和幾個朋友聊天談及存款與投資的問題真是感觸良多，我是82年參加工作的，當(dāng)時月薪是42元，現(xiàn)在42元錢只能抽1/4包長沙煙廠生產(chǎn)的和牌香煙，而我的朋友告訴我，他母親還有70年代1角錢一個的雞蛋錢！
經(jīng)濟(jì)高速增長帶來居民收入的增長，居民收入的增長帶來居民購買力的提升，購買力的提升帶來物價(jià)的上漲，這是由供需規(guī)律決定的，所以貨幣貶值是經(jīng)濟(jì)增長的必然結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增長越快，居民收入增長就越快，貨幣貶值也就越快，而高儲蓄的國家，存款利率與存款率成反比，兩個效應(yīng)相加存款變水的速度更快！所以老百姓總有一天會明白一個道理，防止財(cái)富縮水的最好辦法是購買資產(chǎn)，而股票顯然是流動性最好的資產(chǎn)之一，從這個意義上講，中國股市沖高有強(qiáng)大的資金支撐！
如果加上人民幣升值引發(fā)的外幣購買中國資產(chǎn)因素，資金面就更好了！
3、中國股市沖高不缺政治支持
經(jīng)濟(jì)和政治從來都是一體的。資本市場興衰其實(shí)是一個基本的政治問題；
沒有健康、活躍的資本市場市場經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)根本無從談起；
沒有健康、活躍的資本市場，優(yōu)質(zhì)公司都到海外上市，中國根本不可能形成世界級金融中心，中國不可能變成世界級經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國；
股市低迷，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值低估，在資本全球流動背景下意味著國家財(cái)富有被外資廉價(jià)收購的可能，危及國民經(jīng)濟(jì)和國民財(cái)富的安全；
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有N個理由維護(hù)資本市場的健康發(fā)展！
至于股市泡沫問題，我認(rèn)為，適當(dāng)?shù)呐菽亲C券市場的基本特征和魅力所在，沒有泡沫的資本市場還叫資本市場嗎？中國證券市場還遠(yuǎn)未到泡沫成災(zāi)的程度！事實(shí)上許多優(yōu)質(zhì)股票的市盈率還只有十幾倍，即使放在成熟的資本市場，這樣的市盈率也是偏低的。
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