青松建化：高增長的南疆水泥龍頭
我們推薦新疆水泥板塊最關(guān)鍵的邏輯在于：在全國宏觀調(diào)控的整體預(yù)期下，投資新疆的水泥企業(yè)具有比較優(yōu)勢，因為新疆自治區(qū)和兵團(tuán)都調(diào)高了未來三年的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃，對水泥需求形勢最為明朗。
通過連續(xù)三次赴疆分別調(diào)研天山股份和青松建化，我們對未來這兩家企業(yè)主導(dǎo)的疆內(nèi)價格格局非常有信心，再次出現(xiàn)2004～2005年惡性價格競爭的可能性非常小－高集中度帶來的高價格和高利潤率的投資邏輯在新疆市場體現(xiàn)的很明顯。
對于青松建化本身，我們推薦買入的最關(guān)鍵原因在于其與市場需求配合的產(chǎn)能擴(kuò)張速度相當(dāng)快，而目前穩(wěn)健的財務(wù)狀況、專業(yè)高效的管理層團(tuán)隊是，保證了其業(yè)績呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
我們預(yù)計，2007～2009年營業(yè)收入分別為671、888、1,285百萬元，凈利潤分別為76、128、203百萬元，增長率為72.14%、68.55％、58.81 ％。對應(yīng)的EPS分別為0.308、0.519、0.823元/股。
我們給予公司的目標(biāo)價位為16.5元/股，相當(dāng)于2009年20倍PE，結(jié)合新疆市場增長明確的特點(diǎn)，我們認(rèn)為目標(biāo)估值和目標(biāo)盈利預(yù)測均具備一定的安全邊際，給予買入投資評級。
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