水泥行業(yè)：謹慎性看法難獲實質(zhì)性轉(zhuǎn)變
根據(jù)報道稱交通部正在醞釀一個未來3～5年內(nèi)投資5萬億元計劃。包括在建項目、已經(jīng)規(guī)劃項目和追加投資，涉及公路、水路、港口和碼頭建設(shè)等。
按目前交通部統(tǒng)計口徑下的交通建設(shè)投資進度，我們估計未來3-5年計劃投資額度應(yīng)該在2.4-3.9萬億元之間，目前披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑是否與現(xiàn)實相符我們無法判斷，但若假設(shè)相一致則相當于增加28-114%左右。我們亦無法判斷該投資的執(zhí)行時點和具體進程，但可以預(yù)期加之之前鐵路投資計劃，政府期望通過基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動經(jīng)濟愿望強烈。該類基礎(chǔ)設(shè)施投資可抵消部分房地產(chǎn)投資下降，可緩解部分09年水泥需求下降幅度。我們對水泥的擔心主要仍是供給端，07年水泥行業(yè)投資654億元、增加水泥產(chǎn)能約1.2億噸，預(yù)期08年水泥投資或?qū)⑦_到1000億規(guī)模，而目前計劃投資增速高達64%，預(yù)期08-09年水泥產(chǎn)能增加或在2.6億噸左右，而我們預(yù)期08-09年水泥需求增加在2.1億噸左右，因此供需壓力依舊存在。
如果09年經(jīng)濟靠投資拉動，則如水泥等投資品無疑具備良好的主題投資性質(zhì)。但因無法準確判斷投資時點和進程，很難具體估量影響程度，投資顯現(xiàn)效果應(yīng)該最早在09年中期以后，但心里預(yù)期影響有助于抬升估值底部。因此我們依然無法對水泥行業(yè)07年年報、08年1季報（淡季）和08年中報抱有樂觀看法。目前水泥價格剛開始下跌，估值仍處于倒數(shù)第2階段。
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