華新水泥：09年保持增長態(tài)勢
華新水泥主要從事水泥技術(shù)服務(wù)、水泥設(shè)備的研究、制造及安裝修理、水泥進(jìn)出口貿(mào)易。公司是國家重點支持的12家全國性水泥企業(yè)之一，建成水泥熟料生產(chǎn)線16條，產(chǎn)能規(guī)模位居行業(yè)前列。公司在湖北水泥市場的占有率達(dá)到30%左右。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.36、1.74和2.38元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為18、14倍和10倍；當(dāng)前共有29位分析師跟蹤，4位分析師建議“強力買入”，17位分析師建議“買入”，7位分析師建議“觀望”，綜合評級系數(shù)2.11。
公司09年保持增長態(tài)勢。09年一季度，華新水泥實現(xiàn)營業(yè)收入12.8億元，同比增長23.21%；實現(xiàn)利潤總額4695.43萬元，同比增長8.03%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3028.74萬元，同比增長6.41%。根據(jù)統(tǒng)計，09年第一季度華新水泥銷售水泥494.75萬噸，同比增長11.83%（由于該統(tǒng)計銷量可能含有重復(fù)統(tǒng)計成分，并不完全準(zhǔn)確，此結(jié)果僅供參考）。國海證券指出，若按此統(tǒng)計銷量并忽略考慮混凝土等比重較小的其他業(yè)務(wù)，則可粗略估算出公司09年第一季度的水泥銷售單價為258.82元/噸，同比增長了10.18%?？梢姡?9年第一季度銷售收入的增長主要來自于銷售規(guī)模的擴大和水泥價格的提高。
09年新建產(chǎn)能步伐明顯加快。公司為實現(xiàn)09年熟料產(chǎn)能再增加1000萬噸至3000萬噸的目標(biāo)，自1季度起公司明顯加快了在建及新建產(chǎn)能的實施進(jìn)度。1季度公司固定資產(chǎn)付現(xiàn)金額達(dá)到5.6億元，同比增長56%。目前階段公司產(chǎn)能的增長除依靠內(nèi)部留存外主要是依靠債務(wù)融資，但考慮到1季度末公司的凈負(fù)債率已由年初的59%提升至當(dāng)前67%的較高水平，公司股權(quán)融資計劃的順利進(jìn)行將有利于后續(xù)擴產(chǎn)計劃的順利實施。
踐行“十字”戰(zhàn)略布局。公司于09年3月14日公告，非公開發(fā)行不超過2億股，增發(fā)項目包括11條熟料生產(chǎn)線和2個余熱發(fā)電設(shè)備，若全部投產(chǎn)可新增熟料產(chǎn)能1308.8萬噸，折合水泥產(chǎn)能約1700萬噸。從新增生產(chǎn)線情況所在來看，公司在踐行“十字”戰(zhàn)略的同時，逐漸調(diào)整生產(chǎn)線布局，向盈利狀況相對較好區(qū)域輻射，包括湖北省內(nèi)的鄂北、鄂西地區(qū)，以及外省的川渝、西藏、云南地區(qū)。
中投證券表示，隨著產(chǎn)能規(guī)模的快速擴大及國內(nèi)經(jīng)濟刺激方案的需求效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，公司“十字”戰(zhàn)略將在09年下半年顯現(xiàn)效益?？春霉舅趨^(qū)域在中長期內(nèi)的水泥需求增長潛力，以及公司受助于大股東HOLCIM支持正逐漸形成的長期競爭能力，維持“強烈推薦”的投資評級。
風(fēng)險因素：生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)程是否符合預(yù)期；國家基建投資規(guī)模和進(jìn)程的不確定風(fēng)險。
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