水泥價格、水泥煤炭價格差均略有上升，仍高于去年同期
   
　　全國水泥均價開始上漲
   
　　上周全國水泥市場平均價格較前一周相比有所上漲，由362元/噸上漲至364元/噸，其中上漲的區(qū)域是廣東、河南、遼寧、甘肅，分別上調(diào)10-30元/噸不等。其中廣東地區(qū)價格上漲仍然是因為廣西水泥進入受阻，市場供應(yīng)短缺。據(jù)了解，廣東本地企業(yè)熟料和水泥基本空庫，所以價格統(tǒng)一上調(diào)，價格上調(diào)后下游需求并未因此而減少，仍然比較旺盛。在西江水位沒有恢復(fù)之前，珠三角市場將會一直維持供小于求的局面，價格相對也會保持在高位。
   
　　甘肅蘭州上調(diào)20元/噸，遼寧沈陽、河南鄭州等地市場價格也上調(diào)10元/噸，這些區(qū)域價格上漲主要原因是市場需求增加。
    　
　　值得注意的是，上上周銀川價格下調(diào)30元/噸，而同處于西北的蘭州本周卻上漲20元/噸，這一跌一漲形成了鮮明的對比，初步符合我們之前的預(yù)期：甘肅青海不會成為第二個寧夏，祁連山不會步賽馬后塵，目前無論是甘青地區(qū)的行業(yè)景氣還是祁連山公司本身都處在成長中期，未來成長空間依然廣闊。

　　中轉(zhuǎn)地煤炭價格保持穩(wěn)定
    　
　　全國中轉(zhuǎn)地煤價在前段時間先跌后漲，上周終結(jié)了震蕩走勢，維持在685元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期(560元/噸)。
   
　　水泥煤炭價格差環(huán)比繼續(xù)下跌，同比高于去年同期
   
　　截至4月5日，全國水泥煤炭價格差為282元/噸，與上上周環(huán)比略有1元/噸的上漲，但高于去年同期水平(274元/噸)。
   
　　從各區(qū)域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，東北、中南、西北上升，華北、華東下降，西南保持平穩(wěn)。
    　
　　從與去年同期相比的情況來看，西北、華東仍高于去年同期水平，東北地區(qū)已與去年持平，中南開始反超，華北、西南低于去年同期水平。

　　新版水泥產(chǎn)業(yè)政策即將出臺：三年內(nèi)淘汰3億噸落后水泥產(chǎn)能
　　
　　《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策（送審稿）》：不僅對新建日產(chǎn)2000噸以下的新型干法生產(chǎn)線做出了限制，同時也明確了三年淘汰3億噸落后產(chǎn)能的整體目標(biāo)。
　　
　　將嚴格控制總量，抑制產(chǎn)能過剩，按照等量淘汰的原則，適度發(fā)展大型新型干法水泥。到2015年，新型干法水泥比重達到90%以上。而權(quán)威人士預(yù)計，這一比例在2014年前將提前完成。新的產(chǎn)業(yè)政策同時還對新建日產(chǎn)2000噸以下的新型干法水泥生產(chǎn)線做出限制，規(guī)定凡是擴大產(chǎn)能的建設(shè)項目必須符合區(qū)域水泥工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃的要求。同時要求，新建水泥項目，企業(yè)自有資金比例必須達到50%以上（06版的要求是35%以上）。
　　
　　另外，“送審稿”還對產(chǎn)業(yè)集中度提出了要求。計劃到2015年，前10強企業(yè)的水泥產(chǎn)量占全國水泥總產(chǎn)量的比重達到35%以上，熟料產(chǎn)能比重達到50%以上；同時刪除了舊版《產(chǎn)業(yè)政策》中“到2020年，企業(yè)數(shù)量從5000家減少到2000家，生產(chǎn)規(guī)模在3000萬噸以上的達到10家，500萬噸以上達到40家”的提法。
　　
　　我們期待政策在執(zhí)行和操作上的嚴厲程度能否超預(yù)期！
　　
　　維持行業(yè)存在階段性機會的觀點，維持“增持”建議
　　
　　我們認為，首先，在經(jīng)過產(chǎn)能過剩、煤價上漲、房地產(chǎn)調(diào)控、宏觀政策退出的連續(xù)利空出來之下，行業(yè)的估值對悲觀預(yù)期反映比較充分！而接下來2季度我們認為行業(yè)會出現(xiàn)更多的積極因素--行業(yè)產(chǎn)能政策（馬上出臺，嚴厲程度有望超預(yù)期），房地產(chǎn)投資和新開工有望超預(yù)期，建材下鄉(xiāng)，這些都將提升行業(yè)的估值；其次，市場對行業(yè)今年的基本面預(yù)期比較悲觀，認為去年水泥價格較高，今年上漲空間有限，煤價處在高位將吞噬行業(yè)的利潤，從目前運行情況來看，上半年煤價繼續(xù)上漲空間有限，反映行業(yè)毛利率變化的水泥煤價同比仍高于去年，目前水泥價格開始上漲，行業(yè)毛利率仍有提升空間，而上市公司包括祁連山、冀東水泥、海螺水泥、塔牌集團等在內(nèi)的1季度業(yè)績甚至上半年業(yè)績，其同比增速有望超預(yù)期。
　　
　　我們維持當(dāng)前時點存在階段性機會的看法，首選標(biāo)地：祁連山、冀東水泥；同時從上半年房地產(chǎn)新開工和旺季漲價超預(yù)期因素來看，推薦“塔牌集團”和“海螺水泥”。

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