淡季臨近 煤炭價(jià)格將現(xiàn)新一輪調(diào)整
從最近的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，煤炭消費(fèi)淡季逐步到來，煤價(jià)可能出現(xiàn)新一輪的調(diào)整。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，山西北部地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格下降了5-10元/噸，其中大同動(dòng)力煤（6000大卡）為465元/噸；中部地區(qū)部分煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)，東南部地區(qū)的無煙煤價(jià)格整體相對(duì)平穩(wěn)。噴吹煤價(jià)格連續(xù)兩周上漲30元/噸。
從庫存方面來看，下游行業(yè)煤炭庫存量近日小幅回落。其中，受大霧天氣影響，秦皇島港吞吐量下降，截至8月22日，煤炭庫存量為708.4萬噸，較前一周下降24.3萬噸。
值得注意的是，上周焦炭上漲30元/噸，煉焦煤價(jià)格趨穩(wěn)。（編注：中銀國際認(rèn)為，近期部分小鋼廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)噴吹煤和焦炭的直接需求增加，因而焦炭和噴吹煤價(jià)格表現(xiàn)較好。）
我們認(rèn)為，未來一段時(shí)間動(dòng)力煤價(jià)格將繼續(xù)走弱，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，下游行業(yè)煤炭庫存居于高位；另一方面，下游行業(yè)用煤需求減弱，比如火電發(fā)電量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比走低。
然而未來煤炭價(jià)格調(diào)整空間不會(huì)太大，以秦皇島現(xiàn)貨煤山西優(yōu)混（5500大卡）為例，未來價(jià)格調(diào)整幅度上限為10%左右，我們預(yù)計(jì)，下調(diào)下限在650元/噸附近。
截至8月16日，重點(diǎn)煤炭公司的市盈率（PE）為16.1倍，而A股估值較為分化，小盤股估值高，大盤藍(lán)籌股估值低。煤炭股超跌反彈的行情也基本走完，未來走強(qiáng)的因素取決于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。對(duì)于后續(xù)走勢，我們相對(duì)樂觀，原因是經(jīng)濟(jì)可實(shí)現(xiàn)軟著陸，不會(huì)發(fā)生二次探底，對(duì)于明年煤炭合同價(jià)格，基于現(xiàn)貨價(jià)的高位，總體依然看漲。
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