限電仍在持續(xù) 安徽水泥價(jià)格大漲
本周全國(guó)主要城市水泥平均價(jià)格363.25元/噸，環(huán)比上漲1.60%。本周華東區(qū)域安徽和西北區(qū)域新疆水泥價(jià)格大幅上漲，幅度50-80元/噸，華東區(qū)域山東和中南區(qū)域江西、湖北水泥價(jià)格上調(diào)，幅度10-20元/噸，其他主要城市價(jià)格基本穩(wěn)定；分區(qū)域華東區(qū)域較上周大幅上漲5.23%,中南區(qū)域較上周上漲4.26%，西北區(qū)域較上周上漲2.10%，其他區(qū)域水泥價(jià)格較上周持平；
安徽合肥地區(qū)水泥價(jià)格大幅上調(diào)50-80元/噸，限電政策執(zhí)行為主因，并且由于安徽系華東區(qū)域熟料主要輸出基地，預(yù)計(jì)后期會(huì)帶動(dòng)華東沿江區(qū)域水泥價(jià)格跟蹤，南部地區(qū)產(chǎn)品價(jià)格輪換上漲仍將持續(xù)！山東濟(jì)南、江西南昌、湖北武漢水泥價(jià)格上調(diào)10-20元/噸，需求旺季、限電持續(xù)和企業(yè)協(xié)同效應(yīng)為主因；西北區(qū)域新疆水泥價(jià)格大幅上調(diào)50元/噸，供應(yīng)持續(xù)偏緊為主因！另，自浙江、江蘇、山東、海南、廣西、河北、河南等省執(zhí)行限電以來(lái)，目前僅河北限電側(cè)地結(jié)束，中小水泥長(zhǎng)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，其他省份限電仍在持續(xù)中。具體請(qǐng)參見(jiàn)報(bào)告內(nèi)容；
水泥全行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況
1-8月我國(guó)水泥產(chǎn)量11.78億噸，同比增長(zhǎng)16.7%；需求端，固投增速24.8%，雖持續(xù)回落但降幅趨緩，房投增速36.7%，整體保持高位穩(wěn)定；供給端，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速10.69%，行業(yè)未來(lái)供給增速加速回落；
建立水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動(dòng)圖譜顯示，考慮成本滯后2個(gè)月反映企業(yè)煤炭庫(kù)存消化時(shí)間，2010年1-3月水泥行業(yè)噸毛利水平與09年同期持平，4-6月行業(yè)噸毛利較3月環(huán)升，低于09年同期，7月行業(yè)噸毛利環(huán)降；8月保持穩(wěn)定，9月環(huán)比回升，我們預(yù)計(jì)10月噸毛利持續(xù)環(huán)比回升；
分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況
2010年1-8月，華北、華東、西南、東北、中南、東南、西北區(qū)域產(chǎn)量累計(jì)增速分別為16.37%、8.61%、33.92%、17.77%、19.36%、15.62%、24.03%；
2010年1-10月（當(dāng)前），華東、東北、東南、西北、華北區(qū)域水泥價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比提高，分別為8.02%、1.08%、13.68%、0.81%、0.44%;西南、中南區(qū)域水泥價(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比下降，分別為-8.44%、-0.65%；
2010年1-9月，華北、華東、西南、東北、中南、東南區(qū)域煤炭?jī)r(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比提高14.96%、15.29%、3.23%、7.70%、11.25%、44.42%;西北區(qū)域煤炭?jī)r(jià)格（累計(jì)均價(jià)）同比下降，降幅4.04%；
市場(chǎng)因素而非基本面因素引致行業(yè)跑輸大盤(pán)，建材下鄉(xiāng)真正的看點(diǎn)在于競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)改善引致利潤(rùn)增長(zhǎng)，而非新增需求的多少
因安徽限電和海螺加入限電行列安徽水泥價(jià)格本周暴漲50-80元/噸，安徽為華東區(qū)域主要熟料輸出基地，后期必然帶動(dòng)華東沿江區(qū)域水泥價(jià)格跟漲。海螺水泥最為受益；對(duì)建材下鄉(xiāng)我們認(rèn)為真正看點(diǎn)不在于測(cè)算新增需求量的多少，而在于該政策執(zhí)行導(dǎo)致行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變對(duì)行業(yè)、區(qū)域乃至公司利潤(rùn)的提升！邏輯在于：1、農(nóng)村市場(chǎng)為傳統(tǒng)落后產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，建材下鄉(xiāng)嚴(yán)格執(zhí)行準(zhǔn)入制度，政策性擠壓落后產(chǎn)能廠商生存空間，優(yōu)勢(shì)企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入走量；2、產(chǎn)量銷往農(nóng)村，城市和重點(diǎn)工程的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度得到緩解，企業(yè)可通過(guò)提價(jià)來(lái)提升利潤(rùn)空間。08-09年山東、重慶等地的試點(diǎn)結(jié)果證明這一邏輯。
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