青松建化：南疆水泥價(jià)格大幅上漲 業(yè)績(jī)將超預(yù)期
事件描述：
數(shù)據(jù)顯示：近日，從新疆水泥市場(chǎng)了解到，南疆大部分工程需求已經(jīng)啟動(dòng)，價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲；北疆由于天氣原因尚未啟動(dòng)，價(jià)格暫時(shí)保持平穩(wěn)。
南疆水泥價(jià)格自3月初以來(lái)連續(xù)上調(diào)，以阿克蘇地區(qū)為例，P.O42.5散較春節(jié)前相比上調(diào)60-80元/噸，目前企業(yè)出廠價(jià)格基本在320-340元/噸；北疆地區(qū)烏魯木齊水泥價(jià)格暫時(shí)保持平穩(wěn)，但訂購(gòu)合同價(jià)格也有所上調(diào)，4月較3月份上調(diào)20-30元/噸。
據(jù)南疆企業(yè)銷售人員介紹，目前市場(chǎng)需求還沒(méi)有完全打開，市場(chǎng)已出現(xiàn)供應(yīng)緊張現(xiàn)象，一方面是由于今年市場(chǎng)啟動(dòng)后需求比預(yù)期的好很多，而企業(yè)冬季僅是存儲(chǔ)熟料，水泥庫(kù)存量并不大；另一方面有些企業(yè)磨機(jī)出現(xiàn)問(wèn)題，水泥供給量明顯不足，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)短缺價(jià)格持續(xù)上漲局面。4月上旬價(jià)格將會(huì)繼續(xù)大幅上調(diào)，初步估計(jì)上調(diào)至400元/噸左右，而5月份前后將會(huì)達(dá)到北疆480-500元/噸價(jià)格水平。
整體來(lái)看，進(jìn)入4月以后，隨著工程陸續(xù)進(jìn)入施工階段，新疆地區(qū)水泥價(jià)格將會(huì)呈持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。
另外，2011年新疆地區(qū)共有11條新增熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)，從預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間推算，在施工期能夠形成有效供給量估計(jì)240-260萬(wàn)噸。
事件評(píng)論：
新疆區(qū)域目前體現(xiàn)出強(qiáng)大的防御性：4月6日央行再次宣布加息，這已經(jīng)是本輪加息周期中第四次加息，流動(dòng)性收縮和地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)壓制著對(duì)周期性行業(yè)未來(lái)需求的預(yù)期，從而壓制周期性行業(yè)的估值。而新疆地區(qū)完全不受調(diào)控政策影響，相反，它是積極財(cái)政政策最大受益者，在目前加息周期的環(huán)境下，新疆區(qū)域體現(xiàn)出強(qiáng)大的防御特性。
新疆產(chǎn)能過(guò)剩在未來(lái)兩年內(nèi)很難看到：目前市場(chǎng)在擔(dān)憂新疆尤其是南疆的產(chǎn)能明年是不是會(huì)過(guò)剩，對(duì)于產(chǎn)能和需求的數(shù)據(jù)測(cè)算大家見仁見智，我們?cè)噲D從水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)律上進(jìn)行分析：從水泥區(qū)域景氣周期來(lái)看，無(wú)論是1999-2004年的華東市場(chǎng)（2004年開始宏觀調(diào)控），還是2002-2009年的內(nèi)蒙古市場(chǎng)、2003-2010年的河南市場(chǎng)，一旦區(qū)域市場(chǎng)需求啟動(dòng)后，水泥的景氣向上周期都將維持較長(zhǎng)時(shí)間；雖然我們看到需求啟動(dòng)后，很快就會(huì)上很多新增產(chǎn)能，但是數(shù)據(jù)上的產(chǎn)能增速并不意味著供需關(guān)系馬上就扭轉(zhuǎn)，這主要因?yàn)?，從?shí)業(yè)角度來(lái)看，產(chǎn)能的投放周期是比較長(zhǎng)的，產(chǎn)能的變動(dòng)彈性要小于需求，同時(shí)由于企業(yè)自身管理、資金原因，數(shù)據(jù)上的新產(chǎn)能并不意味著都會(huì)形成數(shù)據(jù)上的有效供給。實(shí)際上，不僅最為典型的華東、河南、內(nèi)蒙古已經(jīng)體現(xiàn)出這個(gè)規(guī)律，陜西、甘肅等地也體現(xiàn)了這個(gè)規(guī)律：區(qū)域需求啟動(dòng)后，水泥景氣周期都將維持較長(zhǎng)時(shí)間（并不是看到數(shù)據(jù)上的供給增速大于數(shù)據(jù)上的需求增速，區(qū)域馬上就過(guò)剩）。目前市場(chǎng)對(duì)新疆未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩的預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)到股價(jià)，未來(lái)任何產(chǎn)能上的低進(jìn)度都將帶來(lái)超預(yù)期。
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