水泥行業(yè)：需求小幅回暖但依舊疲軟
上周水泥價格小幅下跌
上周全國水泥均價356.33元/噸，環(huán)比下跌0.56%，其中，高標(biāo)號環(huán)比下跌0.75%，低標(biāo)號下跌0.34%。
價格變動主要區(qū)域點評
上周價格存在變動的區(qū)域主要有華東、華中和華南。華東區(qū)域南京、福州、南昌以及周邊地區(qū)的水泥價格回調(diào)20-30元/噸。目前華東區(qū)域庫容比約71%，與前一周相比略有下降。除了下游工程啟動較慢以外，近期的雨水天氣也是影響水泥出貨量的主要原因。在生產(chǎn)線停產(chǎn)方面，為了穩(wěn)定價格蘇南、浙北的主導(dǎo)企業(yè)決定延長停產(chǎn)時間10天，巢湖區(qū)域部分企業(yè)也將適當(dāng)延長停產(chǎn)時間；蘇北企業(yè)的生產(chǎn)線目前已經(jīng)陸續(xù)開啟，江西地區(qū)有50%的生產(chǎn)線已開啟，其他線將于27號全面恢復(fù)生產(chǎn)。生產(chǎn)線恢復(fù)將對企業(yè)造成一定庫存壓力。華中區(qū)域鄭州水泥價格小幅回調(diào)5元/噸，整個華中區(qū)域庫容比為64.5%。近期長江沿線企業(yè)在醞釀上調(diào)熟料價格30元/噸，但最終能否執(zhí)行還不得知。目前，長江沿線熟料船運平倉價格在：湖北地區(qū)250元/噸左右，安徽地區(qū)280元/噸，到位江蘇在290-300元/噸。未來我們預(yù)計華中區(qū)域價格主要以平穩(wěn)為主。華南區(qū)域南寧價格回調(diào)10元/噸，區(qū)域庫容比為76%。目前廣西區(qū)域的競爭仍然比較激烈，供求關(guān)系失衡較為嚴(yán)重，預(yù)計后期價格仍有下調(diào)可能。其他區(qū)域價格上周保持平穩(wěn)。據(jù)悉京津冀會議協(xié)商，自3月1日起部分地區(qū)上調(diào)價格：天津地區(qū)42.5散裝出廠價不低于365元/噸，外來水泥到位價不低于385元/噸；唐山地區(qū)熟料價格上調(diào)40元/噸。
全國水泥-煤炭價差環(huán)比繼續(xù)減少我們跟蹤的水泥-煤炭價差（考慮三個月煤炭庫存）顯示，上周全國價差環(huán)比繼續(xù)減少約2.89元/噸。其中，華東區(qū)域減少10元/噸，華南區(qū)域減少3.3元/噸，華中區(qū)域減少1.7元/噸，西北區(qū)域減少0.33元/噸，其他區(qū)域保持不變。各區(qū)域水泥-煤炭價差排序與前一周相同，由大到小依次為東北、華中、華北、華東、西南、西北和華南。
受房地產(chǎn)政策刺激上周水泥板塊表現(xiàn)良好
市場表現(xiàn)和估值方面，上周水泥板塊上漲9%，跑贏滬深300指數(shù)4.37個百分點，水泥制造行業(yè)PE（TTM，整體法）9.7倍，PB（整體法）2.8倍。上周板塊表現(xiàn)較好主要是受到房地產(chǎn)政策的刺激和房地產(chǎn)板塊的帶動。從估值角度來看，水泥板塊的估值仍然處于歷史底部，具備一定的估值優(yōu)勢。
房地產(chǎn)開工的實質(zhì)性回暖還需時日，水泥行業(yè)短期存交易性機(jī)會
目前行業(yè)整體庫存水平為75%，較前一周小幅下降。從行業(yè)基本面來看，下游需求中農(nóng)村需求恢復(fù)情況良好，工程和房地產(chǎn)恢復(fù)情況一般，整體而言需求有小幅回暖趨勢但仍然疲弱。從近期相關(guān)政策來看，房地產(chǎn)政策預(yù)期的松動對水泥板塊形成一定利好，但是房地產(chǎn)開工的實質(zhì)性回暖還需要時間。我們認(rèn)為短期行業(yè)存在交易性機(jī)會。公司方面，我們建議關(guān)注海螺水泥、金隅股份、華新水泥、冀東水泥和塔牌集團(tuán)。
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