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金隅股份:水泥+房產(chǎn) 縱向一體化穩(wěn)盈利

宏源證券 鄧海清 · 2012-03-29 00:00

  事件

  金隅股份全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到282.34億元,同比增長(zhǎng)23.87%;利潤(rùn)總額達(dá)到46.70億元,同比增長(zhǎng)18.68%;凈利潤(rùn)達(dá)到35.93億元,同比增長(zhǎng)20.14%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)34.29億元,同比增長(zhǎng)24.42%,每股收益0.81元。利潤(rùn)分配方案:2011年度,公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.72元(含稅)。

  點(diǎn)評(píng)

  2011年,水泥板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入130.08億元,同比增長(zhǎng)29.04%;毛利28.15億元,同比增長(zhǎng)45.19%。成功收購(gòu)山西左權(quán)遼州水泥、河南焦作巖鑫水泥和河北鳳達(dá)水泥等項(xiàng)目,全面啟動(dòng)與昊華集團(tuán)合作的河南沁陽(yáng)金隅、河北宣化金隅電石渣制水泥項(xiàng)目。實(shí)施統(tǒng)一質(zhì)量管理和統(tǒng)一采購(gòu)供應(yīng)提高了效益。有針對(duì)性地開展混凝土企業(yè)及其攪拌站的布點(diǎn)布局工作,混凝土企業(yè)的盈利能力顯著提升。公司的新型建材業(yè)務(wù)涵蓋家具木業(yè)、裝飾裝修材料、墻體保溫材料和耐火材料四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域,2011年的毛利10.70億元,同比增長(zhǎng)33.7%。

  以建筑材料制造為主業(yè),縱向延伸出房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)投資管理等產(chǎn)業(yè),形成縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)板塊中,年均開復(fù)工面積200萬平米以上,累計(jì)開發(fā)保障性住房400多萬平方米,2011年毛利29.57億元,同比增長(zhǎng)25.62%。物業(yè)管理板塊,在京持有高檔寫字樓等不動(dòng)產(chǎn)超過70萬平方米、物業(yè)管理面積超過600萬平方米,出租率和收入水平在行業(yè)保持領(lǐng)先。建材產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國(guó)家重點(diǎn)工程和重大基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè),率先發(fā)展工業(yè)廢棄物、污水處理廠污泥、危險(xiǎn)廢棄物、城市垃圾焚燒飛灰等循環(huán)經(jīng)濟(jì)環(huán)保產(chǎn)業(yè),具有很好的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?/span>

  期間費(fèi)用率同比上升,控成本任務(wù)艱巨。2011年銷售費(fèi)用11.74億元,同比增加3.15億元。主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,使銷售費(fèi)用有所增加。2011年管理費(fèi)用21.30億元,同比增加6.02億元。主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,使管理費(fèi)用有所增加。2011年財(cái)務(wù)費(fèi)用7.97億元,同比增加4.52億元。主要是由于公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要適當(dāng)擴(kuò)大貸款規(guī)模,且國(guó)家提高了貸款利率,導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。

  預(yù)計(jì)公司在2012、2013年EPS分別為0.93元,1.12元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE為8.76和7.26,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。


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