川藏鐵路建設(shè)有望大幅拉動(dòng)西藏水泥需求
事件：
近日美國(guó)華盛頓郵報(bào)報(bào)道了《中國(guó)開(kāi)始修建第二條通往西藏的鐵路》，稱(chēng)中國(guó)第2條通向西藏的鐵路正在建設(shè)之中，整個(gè)工程可能需要近10年時(shí)間才能完工。
點(diǎn)評(píng)：
川藏鐵路投資投資力度大，有望大幅提升西藏水泥需求。川藏鐵路全線長(zhǎng)度為1838公里，總投資預(yù)算為2500億元，其中成都至雅安段已于2014年開(kāi)工建設(shè)，拉薩至林芝段已于2015年6月開(kāi)工建設(shè)，而核心路段（四川康定---西藏林芝、約1700公里）投資預(yù)算約2200億元。若按照每1億元投資拉動(dòng)1.5萬(wàn)噸水泥需求來(lái)測(cè)算，工期10年完工，則每年可為西藏帶來(lái)新增水泥需求約165萬(wàn)噸（路段中四川、西藏各占約一半）。2016年西藏水泥產(chǎn)量約618萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目每年給西藏帶來(lái)27%的水泥需求增量。
西藏憑借充足的基建規(guī)劃和高額的中央轉(zhuǎn)移支付，水泥需求有望持續(xù)保持高增長(zhǎng)。從投資規(guī)劃來(lái)看，西藏2017年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃2000億元，同比增長(zhǎng)25%，其中公路建設(shè)投資規(guī)劃520億元，同比增長(zhǎng)約30%；2009-2016年西藏城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資、水泥產(chǎn)量CAGR分別為25%、30%、19%，西藏地區(qū)基建等配套設(shè)施較為薄弱，區(qū)域投資增速有望長(zhǎng)期保持較高水平。從投資能力來(lái)看，西藏政府收入中超過(guò)80%源自中央轉(zhuǎn)移支付及稅收返款，相比全國(guó)其他區(qū)域，基建投資資金更容易得到落實(shí)，是全國(guó)少有的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速長(zhǎng)期超過(guò)規(guī)劃增速的區(qū)域。2017年1-5月西藏地區(qū)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)29.3%，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平（約0.7%），需求繼續(xù)高增長(zhǎng)，未來(lái)川藏鐵路的建設(shè)將為區(qū)域水泥需求更添一把火。
川藏鐵路開(kāi)工將擴(kuò)大西藏水泥供給缺口，水泥景氣有望向上突破。目前西藏地區(qū)僅華新水泥和西藏天路有熟料生產(chǎn)線布局，合計(jì)7條熟料生產(chǎn)線，水泥產(chǎn)能約650萬(wàn)噸（包括西藏天路新線），假設(shè)2017年西藏水泥需求增長(zhǎng)30%、至800萬(wàn)噸，供給端仍有150萬(wàn)噸缺口。新增產(chǎn)能方面，目前僅有華新水泥規(guī)劃建設(shè)120萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)最早在2018年底左右投產(chǎn)。未來(lái)隨著川藏鐵路開(kāi)工，供給缺口將擴(kuò)大至約300萬(wàn)噸，目前西藏地區(qū)水泥均價(jià)約700元/噸，川藏鐵路開(kāi)工后，區(qū)域水泥價(jià)格有望再上一個(gè)臺(tái)階。
公司4000t/d生產(chǎn)線已于2017年4月份提前建設(shè)完工（原計(jì)劃2017年9月投產(chǎn)），新線投產(chǎn)后公司將新增權(quán)益熟料產(chǎn)能超過(guò)30%，新產(chǎn)能發(fā)揮下，公司盈利有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
編輯：俞垚伊
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