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建研集團(tuán):上半年業(yè)績增長49.1% 外加劑銷售持續(xù)放量

平安證券股份有限公司 · 2018-08-02 10:43

  18Q2業(yè)績延續(xù)高增長,盈利水平保持穩(wěn)定:2018年上半年,建研集團(tuán)外加劑新材料銷售持續(xù)放量,助推業(yè)績保持快速增長,營業(yè)收入與歸母凈利同比分別增長40.6%和49.1%。分季度看,18Q1、18Q2營收分別為4.55億元和7.00億元,同比分別增長33.6%和45.6%,歸母凈利分別為0.47億元和0.70億元,同比分別增長53.3%和46.4%。公司盈利水平保持穩(wěn)定,18Q2單季度凈利率為9.96%,環(huán)比18Q1小幅下滑0.44pct,同比17Q2增加0.05pct。

  “跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),保障未來業(yè)績增長:2018年以來,公司持續(xù)推進(jìn)外加劑業(yè)務(wù)跨區(qū)域發(fā)展,一方面以京津冀為核心,開拓華北地區(qū)市場,提升國內(nèi)市場份額,另一方面加快海外布局,積極打造國際化品牌,未來主業(yè)將持續(xù)穩(wěn)健增長。與此同時,公司跨領(lǐng)域發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),一方面依托南京正華發(fā)展建筑信息化和工業(yè)化智慧系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù),助力公司向智慧城市/智慧運(yùn)營等領(lǐng)域拓展,另一方面繼續(xù)拓寬綜合技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域,未來將電子電器等消費(fèi)類檢測行業(yè)延伸,努力打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。

  盈利預(yù)測與投資建議:公司發(fā)力推動外加劑業(yè)務(wù)全國化布局,產(chǎn)品銷售持續(xù)放量,未來業(yè)績將延續(xù)高增長。此外,公司積極切入建筑信息化集成系統(tǒng)服務(wù)市場,將助力公司向智慧城市/智慧運(yùn)營等領(lǐng)域延伸,打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。我們維持2018-2020年公司凈利潤預(yù)測為2.63億元、3.42億元和4.23億元,EPS(最新攤薄)為0.38元、0.49元和0.61元,對應(yīng)當(dāng)前PE分別為14.3倍、11.0倍和8.9倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

  風(fēng)險提示:外加劑業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期:由于外加劑業(yè)務(wù)具有明顯的區(qū)域性,因此公司外加劑板塊收入的持續(xù)增長有賴于公司“跨區(qū)域”發(fā)展戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)以及已進(jìn)入?yún)^(qū)域內(nèi)市場份額的不斷提升,如若未來公司外加劑市場拓展腳步放緩抑或公司區(qū)域市場份額提升受阻,將對公司業(yè)績增長產(chǎn)生負(fù)面影響;減水劑原材料成本大幅上漲:公司外加劑產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)中原材料占比較高,如果未來外加劑的原材料價格大幅上漲,公司無法及時向下游傳導(dǎo),將影響公司的盈利水平;外延業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期:公司積極謀求主營業(yè)務(wù)的投資并購以及行業(yè)的外延發(fā)展,如若未來公司外延發(fā)展不及預(yù)期,將對公司的業(yè)績的可持續(xù)增長產(chǎn)生負(fù)影響。

編輯:鞠麗

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