三一重工：宏調(diào)影響不大價(jià)值被嚴(yán)重低估
這段時(shí)間股票行情不好原因是多方面的，主要是市場(chǎng)對(duì)于宏觀調(diào)控持續(xù)抓緊的前提下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放慢的擔(dān)憂，一些周期性行業(yè)的股票出現(xiàn)了大幅度跳水。作為我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)龍頭股的三一重工也受到了沖擊，很多人都在擔(dān)心三一的走勢(shì)，今天少不得要說幾句。
宏觀調(diào)控對(duì)行業(yè)負(fù)面影響有限、并且是暫時(shí)的，行業(yè)需求增速不會(huì)下降太大。
第一，基礎(chǔ)建設(shè)、新農(nóng)村建設(shè)投資力度并不因此受到影響。第二，工程機(jī)械對(duì)歐美出口比重并不高，歐美經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)我國(guó)工程機(jī)械出口影響有限。第三，出口比重不斷上升，出口以每年翻番的速度增長(zhǎng)，出口增長(zhǎng)對(duì)行業(yè)需求增長(zhǎng)貢獻(xiàn)占比不斷提升，將有效對(duì)抗內(nèi)需波動(dòng)。第四，由于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)對(duì)工程機(jī)械需求的強(qiáng)勁、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升導(dǎo)致的世界市場(chǎng)市場(chǎng)份額的提升大趨勢(shì)并沒有實(shí)質(zhì)改變。因此我們繼續(xù)看好08年以后的行業(yè)增速和行業(yè)盈利水平，僅小幅下調(diào)08年行業(yè)增速和毛利率預(yù)測(cè)。
公司08銷售增速從45%下調(diào)至40%，08年毛利率由36.5%下調(diào)至35%，維持07、09銷售增速、毛利率預(yù)測(cè)。未來三年經(jīng)常性凈利潤(rùn)分別達(dá)到14、20、30億元，增速仍然高達(dá)160%、39%、48%，增速依然強(qiáng)勁。
公司總體財(cái)務(wù)指標(biāo)良好，尤其是公司處在重工業(yè)行業(yè)，存貨卻比較少。
關(guān)于對(duì)外投資方面，公司已大幅度減持股票，第四季度將有較大比重的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)入投資收益確認(rèn)，由于公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致的虧損額度也不會(huì)太大，謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)全年公允價(jià)值變動(dòng)與投資收益合計(jì)為3.7億元。
未來三年EPS分別為1.80元、2.06元、3元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為25倍、21倍、15倍。我們認(rèn)為公司合理估值是08年30倍動(dòng)態(tài)PE，目前明顯價(jià)值低估。
截止到3季度末，公司前十大流通股東，有8家基金其中還有多家QFII，合計(jì)持有15759.03萬流通A股,分別占總股本15.88%，流通A股35.66%，主力介入程度是比較深的。
從技術(shù)上看，股價(jià)嚴(yán)重超跌，6日RSI昨天跌破20，近幾天成交量持續(xù)放大，已經(jīng)有先知先覺的資金開始試探性買入，投資者可以密切關(guān)注。
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