1、北方采暖季強(qiáng)調(diào)差異化錯(cuò)峰，水泥停限產(chǎn)影響幾何？：

　　1）京津冀“2+26”大氣攻堅(jiān)方案正式稿發(fā)布，強(qiáng)調(diào)差異化錯(cuò)峰對(duì)水泥影響不大。首先此次京津冀“2+26”地區(qū)的秋冬季錯(cuò)峰思路有了明顯轉(zhuǎn)變，和去年相比更加明確強(qiáng)調(diào)差異化錯(cuò)峰；其次相比征求意見稿，正式稿取消了此前的統(tǒng)一限產(chǎn)比例，但影響的主要是去年設(shè)定了具體數(shù)額的限產(chǎn)比例的行業(yè)，比如鋼鐵、電解鋁、炭素等；對(duì)于我們最關(guān)注的水泥行業(yè)錯(cuò)峰的影響，可以看到水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)約束沒有發(fā)生太大變化，正式稿沒有針對(duì)水泥行業(yè)單獨(dú)說明，但主要適用的差異化錯(cuò)峰條件仍是：涉及供暖、協(xié)同處置城市垃圾或危險(xiǎn)廢物等保民生任務(wù)的，應(yīng)保障基本民生需求。

　　2）河北省及其部分省市出臺(tái)具體錯(cuò)峰文件，明確水泥錯(cuò)峰條件：結(jié)合河北省及唐山、邯鄲等地市發(fā)布的具體文件來(lái)看，此前的全面錯(cuò)峰條件基本不受影響，依然主要是看產(chǎn)線是否承擔(dān)居民供暖、協(xié)同處置城市垃圾（含污泥）或危險(xiǎn)廢物及高速公路重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目等保民生任務(wù)。

　　3）排放標(biāo)準(zhǔn)是水泥企業(yè)后續(xù)差異化錯(cuò)峰的關(guān)鍵，短期難以造成較大影響：此次差異化錯(cuò)峰的關(guān)鍵指標(biāo)之一來(lái)自行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)。唐山市此次也對(duì)水泥行業(yè)明確提出：達(dá)到重點(diǎn)行業(yè)超低排放要求的水泥企業(yè)可以生產(chǎn)。但目前水泥行業(yè)執(zhí)行的排放標(biāo)準(zhǔn)和超低排放標(biāo)準(zhǔn)有一定差距，其中氮氧化物排放濃度的降低在技術(shù)和成本方面困難較大。從水泥上市公司披露的2017 年排放情況來(lái)看，氮氧化物的排放濃度基本都在200 mg/Nm3 以上（目前水泥超低排放改造試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)150 mg/Nm3）。

　　4）北方十五省采暖季水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)整體變化不大：我們?cè)诖饲暗膱?bào)告《當(dāng)我們?cè)谡務(wù)撳e(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)，我們?cè)谡務(wù)撌裁础分性敿?xì)論述過，水泥錯(cuò)峰有其獨(dú)特內(nèi)涵，從政策依據(jù)上也自有其一脈相承，一方面水泥錯(cuò)峰效果好背后的實(shí)質(zhì)是行業(yè)自律，另一方面目前北方十五省的錯(cuò)峰政策依據(jù)是在2016 年10月25 日工信部和環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，政策明確了執(zhí)行到2020 年不變。

　　2、長(zhǎng)三角大氣攻堅(jiān)方案發(fā)布，水泥錯(cuò)峰再添重要一筆：

　　1）長(zhǎng)三角出臺(tái)大氣攻堅(jiān)方案明確區(qū)域水泥錯(cuò)峰，有望迎來(lái)強(qiáng)力執(zhí)行：日前，環(huán)保部發(fā)布了的《長(zhǎng)三角地區(qū)2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案（征求意見稿）》，此前在秋冬季雖然有個(gè)別地市由于空氣質(zhì)量壓力由地方政府出臺(tái)相應(yīng)錯(cuò)峰停產(chǎn)政策，但較為零散且政策高度不夠，約束力不強(qiáng)。此次環(huán)保部發(fā)文，將對(duì)區(qū)域內(nèi)的環(huán)保錯(cuò)峰生產(chǎn)帶來(lái)巨大推動(dòng)，實(shí)際執(zhí)行力度也有望較之前出現(xiàn)明顯提升。

　　2）安徽省出臺(tái)三年攻堅(jiān)方案，熟料大省限產(chǎn)加碼對(duì)區(qū)域供給造成重大影響：日期，安徽省率先發(fā)布了打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施方案，明確提出：開展秋冬季攻堅(jiān)行動(dòng)，制定并實(shí)施秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案；將具備強(qiáng)約束的頂層政策依據(jù)；我們判斷今年秋冬季安徽省錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行力度將會(huì)有明顯提升，安徽本身也是華東地區(qū)熟料大省，后續(xù)的停限產(chǎn)執(zhí)行或?qū)?duì)華東甚至華中區(qū)域供給收縮帶來(lái)重要影響。

　　截止到目前，2018-2019 年重點(diǎn)區(qū)域的水泥行業(yè)停產(chǎn)安排都已出臺(tái)，整體來(lái)看，北方地區(qū)停產(chǎn)安排和去年差不多，并沒出現(xiàn)松動(dòng)，南方地區(qū)江浙滬皖加入錯(cuò)峰生產(chǎn)行列，停產(chǎn)執(zhí)行情況有望變嚴(yán)，尤其是安徽，以前停產(chǎn)力度較小，預(yù)計(jì)停產(chǎn)比例增加；更進(jìn)一步來(lái)看，我們?cè)诖饲暗膱?bào)告《當(dāng)我們?cè)谡務(wù)撳e(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)，我們?cè)谡務(wù)撌裁础分性敿?xì)論述過，水泥錯(cuò)峰效果好背后的實(shí)質(zhì)是行業(yè)自律，行業(yè)格局好使得供給側(cè)收縮穩(wěn)定性更強(qiáng)；維持之前判斷，往后展望2個(gè)季度，水泥行業(yè)供需關(guān)系仍將維持偏緊態(tài)勢(shì)，水泥價(jià)格有保障。從更中長(zhǎng)期來(lái)看，排放標(biāo)準(zhǔn)提升是大勢(shì)所趨，將加大企業(yè)分化，有利于行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。