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水泥業(yè)2015年度及2016年一季度盈利及運(yùn)營能力分析

光大證券 · 2016-05-12 09:20

      2015年度及2016年一季度行業(yè)整體盈利水平下降

  2015年1-12月,各重點(diǎn)跟蹤上市公司的歸屬母公司凈利潤同比均下降;海螺水泥與萬年青利潤降幅稍小,分別為31.6%和54.8%,華新水泥上峰水泥同力水泥的業(yè)績分別同比下降83.5%、91.6%和79.9%;2015年1-12月北部地區(qū)重點(diǎn)跟蹤上市公司天山股份與冀東水泥同比轉(zhuǎn)為虧損,寧夏建材業(yè)績同比下降92.7%,祁連山投資收益較多業(yè)績同比下降68.1%,金隅股份作為綜合性公司業(yè)績同比下降16.7%。2016年1-3月,除金隅股份(綜合性公司)與天山股份(減虧)外,各重點(diǎn)跟蹤上市公司的歸屬母公司凈利潤同比均下降;海螺水泥降幅較小,為32.6%,萬年青業(yè)績下降90.9%,華新水泥、上峰水泥與同力水泥的業(yè)績均同比轉(zhuǎn)為虧損;2016年1-3月北部地區(qū)重點(diǎn)跟蹤上市公司寧夏建材、祁連山與冀東水泥同比虧損擴(kuò)大,天山股份減虧,金隅股份業(yè)績同比上升3%。

  2015年4季度及2016年1季度水泥行業(yè)盈利質(zhì)量同比下降

  2015年第4季度營業(yè)收入同降14%,環(huán)增5.5%,營業(yè)成本同降11.9%,環(huán)增0.7%,營業(yè)利潤同降82.3%,環(huán)增57.1%,歸屬母公司凈利潤同降85.3%,環(huán)降19.5%。2016年第1季度營業(yè)收入同降7.6%,營業(yè)成本同降3.6%,營業(yè)利潤與凈利潤同比轉(zhuǎn)虧。由于產(chǎn)品價格較低,盈利水平同比下降,行業(yè)整體盈利同比轉(zhuǎn)虧。

  分細(xì)部,南部優(yōu)于北部,重點(diǎn)公司存貨同比上升,應(yīng)收賬款同降

  行業(yè)下游需求疲弱,我國水泥行業(yè)自14年11月后產(chǎn)品價格即開始回落,2015年累計下降17.4%;雖華東、東南價格領(lǐng)跌,但區(qū)域內(nèi)供給端壓力較小、集中度高、企業(yè)費(fèi)用控制力強(qiáng),景氣度相對較好;而北部地區(qū)需求降幅大,產(chǎn)能過剩壓力下景氣難言好轉(zhuǎn)。分析行業(yè)及上市公司存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、購買商品支付現(xiàn)金、銷售商品收到現(xiàn)金等科目變化情況,2015年1-12月,水泥行業(yè)營業(yè)收入同比下降14.7%,營業(yè)成本同比下降10.1%,存貨同比增長9.8%,應(yīng)收賬款同比下降13.3%,銷售商品收到現(xiàn)金同比下降17.4%;2016年1-3月,水泥行業(yè)營業(yè)收入同比下降7.6%,營業(yè)成同比下降3.6%,存貨同比上升3.7%,應(yīng)收賬款同比上升8.5%,銷售商品收到現(xiàn)金同比下降7.2%,購買商品支付現(xiàn)金同比下降18.7%。

  關(guān)注2季度旺季需求環(huán)升,景氣度仍以華東、中南為佳

  2016年開局長三角地區(qū)為主需求恢復(fù)較好,行業(yè)自律下價格觸底反彈,需求端1-3月水泥產(chǎn)量4.4億噸,同比上升3.5%;3月數(shù)據(jù)顯示固定資產(chǎn)投資與房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回暖。二季度行業(yè)需求旺季,如需求回暖明顯,則水泥價格底部反彈后可改善相關(guān)企業(yè)盈利,應(yīng)關(guān)注后續(xù)宏觀及行業(yè)中觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

編輯:孔雪玲

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